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央行货币政策大概率通过加大基建投入拉动内需,螺纹钢需求将得以修正,叠加当前持续加码的环保治理和“金九银十”传统旺季预期,螺纹钢基本面仍然较强。

下半年资金大概率流向基建

2018年上半年,从基建投资减速到PPP项目审核收紧,再到“棚改”审批权限上移,加上从未见放松的房地产调控政策,去杠杆的脚步不停。螺纹钢下游行业无一幸免,市场对终端需求的预期偏悲观,直到近期才看到货币政策全面转向的希望。

7月以来,各种迹象表明货币政策有边际放松的趋势,包括银保监会要求加大对小微和民营企业的信贷支持力度、央行允许MLF增配低等级债等,货币政策逐渐朝结构性宽松状态演变。这意味着央行将向市场投放更多流动性,再考虑到李克强总理关于增大西部基建投入的讲话,下半年资金流向基建的可能性较大。

环保治理加码限制供应

钢材供应主要取决于高炉开工情况,而能够影响高炉开工的最重要两个因素无非就是政策和利润。

从近期环保政策出台的频率和部分地区采取的污染治理措施来看,环保力度不断加强。河北多座高炉陆续进入检修停产状态,唐山地区先是部分高炉停产检修,后再提出强化措施,全市钢厂烧结机、竖炉、石灰窑、铸造机不同程度停产。

当前的高利润是钢厂积极生产的动力所在,螺纹钢现货核算利润在1200元/吨的高位。供应端正面临高利润驱动与环保高频限产的博弈,但供给侧改革大环境下,过剩产能的压缩是大势所趋,环保治理一开始便占据优势。因此,政策加码成为必然,螺纹钢供应所受影响也将越来越大,并且影响持续的时间也将越来越长。

旺季预期提振囤货需求

钢材需求主要通过终端消耗和库存来反映,其下游消费市场主要包括房地产和基建两大行业,库存则由钢厂库存和社会库存两部分构成,长期充当蓄水池的作用。2018年上半年,工地紧锣密鼓赶工营造了钢材需求淡季不淡的景象,但进入7月,随着强降水和高温天气的到来,钢材需求因施工难度的加大而受抑制,终端消耗持续缩减。然而,产业逻辑的利空因素并没有造成螺纹钢价格的大幅回调,相反,继续振荡上行。

Mysteel的数据显示,截至7月26日,全国螺纹钢社会库存为447.55万吨,厂内库存为171.56万吨,相较前一周,分别减少8.09万吨和9.53万吨。由于Mysteel对全国社会库存数据的仅限于35城范围,属于不完全,终端需求萎缩的背景下,库存持续由厂内流向厂外,说明仍有贸易商和终端企业囤货。传统旺季“金九银十”的预期提振了市场信心,贸易商和终端企业的囤货支撑起了钢厂的高出货量。

总的来说,近期的强降水和高温天气导致终端消耗缩减是不争的事实,其将加剧螺纹钢市场的波动性,但难以改变上行趋势,预计下半年螺纹钢1901合约价格将继续走高。


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综合指数 08-02 157.33 -0.39
长材指数 08-02 176.7 -0.53
扁平材指数 08-02 138.81 -0.25
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 07-27 79.14 +15.37
热卷情绪 07-27 69.5 +16.1
冷卷情绪 07-27 52.96 +0.94
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