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一周概述:

宏观方面,5月份我国进出口总值2.59万亿元,增长2.9%。其中,出口1.43万亿元,增长7.7%;进口1.16万亿元,下降2.5%;贸易顺差为2791.2亿元,扩大89.8%。上周央行公开市场净回笼2830亿。上周央行行长易纲在接受彭博社记者采访时表示,目前中国的利率处于相对合适的水平,非常有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。国际方面,全球央行降息潮来临,上周澳洲联储宣布降息,为近3年来首次,印度央行宣布降息,为年内第三次。美国5月非农部门新增就业岗位仅7.5万个,出现大幅下滑。而5月3.6%的失业率则继续维持在近50年来的最低水平。欧洲央行公布利率决议维持三大关键利率不变,宣布第三轮定向长期再融资操作(TLTRO)的细节,表示当前利率将持续到至少2020年上半年结束。

大类资产方面,沙特表态石油输出国组织(OPEC)接近延长减产协议,这令原油多头大受鼓舞,同时美国石油活跃钻井数创4月来最大单周降幅也令油价获得支撑。美联储降息预期施压美元,随着美国数据显示出更多的持续性趋弱信号,美元最好的涨势已经离我们远去。宽松预期在施压美元的同时,提振美股和美债双双走高。美债收益率下行速度之快超出市场绝大多数人的预估。黄金同样受到美联储降息预期的提振,并在周内创出年内新高。

1.国内宏观:易纲称利率水平合适 5月进口数据低于预期

1.1进口数据不佳,扩内需政策仍需发力

海关总署6月10日发布的数据显示,得益于稳外贸、稳外资等一系列政策措施持续发力,5月份我国出口同比增长7.7%,好于市场预期。5月份我国进出口总值2.59万亿元,增长2.9%。其中,出口1.43万亿元,增长7.7%;进口1.16万亿元,下降2.5%;贸易顺差为2791.2亿元,扩大89.8%。

点评:尽管5月出口增速超市场预期,但是从出口累计同比增速看,1-5月增速为0.5%,低于2018年四季度的3.9%,表明对于出口形势不宜太过乐观。

5月进口低于市场预期,-8.5%是2016年8月以来的最低增速,同时1-5月进口累计同比增速为-3.7%,显著低于2018年四季度的4.4%,表明扩大内需政策仍需发力。

1.2 央行公开市场净回笼2830亿

上周央行操作逆回购2100亿,逆回购到期5300亿,逆回购回笼3200亿;MLF投放5000亿,MLF到期4630亿,MLF净投放370亿。央行公开市场净回笼2830亿。

点评:对于央行续作到期MLF,市场普遍认为是预料之中。联讯证券李奇霖表示,5000亿元的MLF增量续作,致使6月二次降准的预期落空,通胀的不确定性和结构性去杠杆的诉求是原因所在。

1.3 央行行长易纲:利率处于相对合适的水平

上周央行行长易纲在接受彭博社记者采访时表示,目前中国的利率处于相对合适的水平,非常有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国有足够的政策空间来应对,包括调整利率和存款准备金率。

点评:在回答“在什么情况下降息的条件才算成熟”这一问题时,易纲表示,中国在货币政策工具方面还有相当的空间,包括利率、准备金率以及货币条件等。“考虑到美联储正在加息,中国的利率水平是合适的。我们的上述工具足以应对不确定性。”他说。

1.4 财新制造业持续温和扩张

5月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)为52.7,较4月回落1.8个百分点,为三个月以来最低,但增速仍然强劲。此前公布的5月财新中国制造业PMI持平于50.2,两大行业一平一落,导致5月财新中国综合PMI录得51.5,低于4月1.2个百分点。

点评:财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生称:“总体而言,中国经济在5月份表现出稳定增长及韧性,海外和国内市场的需求都在增长,价格稳定。”他指出,应对可能对信心造成的影响,最好办法是通过实施有利的改革,提振企业、居民和资本市场的信心,并及时调整监管政策。

2.国际宏观:美非农数据不及预期 全球央行降息浪潮开启

2.1美国5月新增就业岗位大幅下滑

6月7日,据美国劳工部,美国5月非农部门新增就业岗位仅7.5万个,出现大幅下滑。而5月3.6%的失业率则继续维持在近50年来的最低水平。

点评:美国媒体分析认为,5月份就业数据令人失望,显示由贸易紧张局势升级带来的不确定性已开始对美国国内经济造成负面影响。据芝商所(CME)的“美联储观察”工具,美联储7月将降息的概率高达80.9%。

2.2 欧洲央行打消进一步强化“负利率”措施的预期

6月6日,欧洲央行公布利率决议维持三大关键利率不变,宣布第三轮定向长期再融资操作(TLTRO)的细节,表示当前利率将持续到至少2020年上半年结束。

点评:丹斯克银行表示,欧洲央行维持三大关键利率不变,并延后了保持当前利率水平不变的预期时间。让市场惊讶的是欧洲央行的措辞是“保持利率在当前水平”而非“保持利率在当前或更低水平”,传递了鹰派的信号。

2.3 德国4月工业产出环比明显下降

6月7日,德国联邦局公布的数据显示,经价格、季节和工作日因素调整后,德国4月工业产出环比下降1.9%,表现不及市场预期。

点评:德国联邦经济和能源部在声明中表示,自今年初以来,德国工业新订单增势放缓,商业环境持续恶化,预计今后几个月德国工业产出将持续低迷。

2.4 欧元区通胀率大幅度下降 失业率十年来新低

6月4日,据欧洲局,欧元区5月份通货膨胀率为1.2%,欧元区失业率达到自2008年4月以来的最低水平,为7.6%。

点评:分析认为欧元区5月份通货膨胀率仅为1.2%,而4月份为1.7%,其主要原因是能源价格的下跌。

2.5 澳洲联储降息25个基点

6月4日,澳洲联储利率决议如期降息25个基点至1.25%,刷新历史低位,此为澳洲联储近三年来首次降息。

点评:惠誉表示,尽管大宗商品价格上涨,但预计2019年澳大利亚GDP增长将跌至2008-2009年全球金融危机以来的最低水平。澳大利亚经济自去年下半年以来大幅放缓,澳大利亚经济增速处于10年来的低点,澳大利亚经济增长放缓由持续低迷的房地产市场所引发,高频指标表明,澳大利亚经济今年上半年势头疲弱。

2.6 印度央行宣布降息25个基点

6月6日,印度央行宣布降息25个基点至5.75%,为年内第三次降息,并明确将货币政策立场调整为宽松。

点评:分析认为印度4个月内3次降息,印度央行在货币宽松的道路上越走越远。而与此同时,降息已逐渐从零星个案变成群体的选择,逐渐从新兴经济体蔓延至发达经济体。在印度第3次降息之后,市场也在观望会不会有更大的经济体采取行动。

3.大类资产:美联储降息预期升温 美债美股齐涨美元下挫

3.1商品市场:国际油价小幅上涨

美国WTI原油7月期货周五(6月7日)收涨1.41美元,或2.7%,报54美元/桶,本周上涨1.14%。布伦特原油8月期货周五收涨1.66美元,或2.7%,报63.33美元/桶,本周上涨2.21%。

点评:沙特表态石油输出国组织(OPEC)接近延长减产协议,这令原油多头大受鼓舞,同时美国石油活跃钻井数创4月来最大单周降幅也令油价获得支撑。

3.2外汇市场:美元指数失守97关口

美元指数本周连遭打击,投机者持续减少多头押注,多头最终失守97关口,周五收于96.59一线,略高于200日MA所在位置96.54水平;与之鲜明对比的是,欧元/美元站稳多根均线,连破1.12和1.13两大关口。

点评:美银美林指出,现在预期美联储今年将总共降息50个基点,2020年一季度会再度降息。更广泛来看,预期更多的G10央行将会降息或保持现有利率。挪威则是例外,我们预期它会在6月19日升息。目前为止,美元仍能经受美债收益率在5月份的全球避险情绪中的持续压缩。美元指数和美国国债间的负相关性意味着我们观点中的价格敏感买家成为储备经理再平衡过程中的“隐形之手”。

然而,随着美国数据显示出更多的持续性趋弱信号(美国数据带来的意外目前是G10中最弱的),我们认为美元最好的涨势已经离我们远去。

3.3股票市场:美联储降息预期推升美股

美国股市周五(6月7日)大涨,本周强劲收涨,因疲弱的经济数据增加了美联储放松货币政策的可能性。道琼工业指数收高263.28点,报25983.94点,微软和苹果领涨。标普500指数上涨1%,至2873.34点,科技股表现强于大盘。纳斯达克综合指数上涨1.7%,至7742.10点。

点评:分析人士表示,在美联储上周五公布了疲软的非农就业数据后,市场对美联储降息的预期不断提升,而美联储官员近日也没有如5月般明确发声为市场的降息预期泼冷水;这给资本市场带来情绪上的利好,美股因此走强,美债收益率及美元指数下跌。

据芝商所数据显示,期货市场走势暗示美联储在6月18日至19日会议上降息的可能性为20%左右,而在7月30日至31日会议上降息的概率为70%。

3.4债券市场:美债收益率迅速下行

美国国债收益率周五(6月7日)下跌,此前美国政府表示,美国5月份新增就业人数远低于预期。基准10年期美国国债收益率收于2.085%,为2017年9月以来最低收盘水平,稍早一度跌至2.055%;30年期美国国债收益率跌至2.571%左右。密切反映美联储政策的两年期美国国债的收益率为1.779%,远低于5月底触及的2.25%。

点评:但过去几个月来,在不温不火的经济数据中,形势急转直下,美债收益率迅速下行,尽管有部分投资者和分析师押对了方向,但美债收益率下行速度之快依然超出他们的预计。6月初,摩根大通将其对10年期美国国债收益率的年终预测从3月份时的2.9%下调至1.75%。美国银行、瑞银、高盛和汇丰等也纷纷下调了预期。

3.5黄金市场:现货黄金创年内新高

现货黄金成最大赢家!多头周内涨近42美元,力斩1310、1320、1330和1340四道关卡,周五甚至斩破年高,美市尾盘最高冲至1348.10一线,直逼1350。

点评:RJOFutures资深大宗商品策略师PhillipStreible周一表示:“全球股市全线上涨,我们看到避险需求在出清,黄金期货价格正在回落,美元指数正在回升。尽管金价上演高台跳水一幕,不过美联储降息预期这一重大利好继续带来潜在的支持。

4.下周要点:中美通胀判政策前景 OPEC及EIA月报将公布

4.1中国5月CPI、PPI

时间:周三09:30

点评:年初以来,猪价、水果价格等由于供给因素的冲击明显上涨,带动CPI持续回升。但进入5月份以来,猪价逐渐企稳,食品价格涨幅回落,加之油价、煤价等商品价格的大幅回落,预计PPI已在4月见顶,而CPI或在5月份见顶。

5月以来钢价、煤价、油价高位回落,5月港口期货生资价格环比上涨0.3%,预测5月PPI环涨0.2%,5月PPI同比涨幅回落至0.7%。

4.2中国5月金融数据

时间:周内

点评:5月金融数据有望较4月小幅回暖,并维持在稳定区间。大部分机构预计,5月新增人民币贷款将在1.2万亿元左右,新增社融则在1.3万亿元至1.5万亿元之间。

华泰证券宏观研究李超团队预计,5月信贷新增1.2万亿元,同比增速13.4%,社融新增1.3万亿元,同比增速10.5%。广义货币M2将得益于降准带来的信用释放,增速或为8.6%,相比4月环比回升0.1个百分点。

4.3美国通胀及零售数据

时间:周内

点评:北京时间周三20:30将公布美国5月CPI数据。市场预计,美国5月CPI环比上升0.1%,低于4月0.3%的升幅,CPI同比涨幅或降至1.9%,核心CPI同比涨幅可能持平于2.1%;美国5月零售销售和工业产出料在4月下滑后反弹,而围绕经济增长的不确定性可能打击消费者信心。

北京时间周五20:30,将公布美国5月零售销售数据。在4月该数据大幅不及预期,因汽车消费的下降,市场认为这只是一个短期性的因素,因此市场反应有限。但是随着近期美国一系列数据均不佳,目前市场的情绪已经发生明显的变化。如果该数据意外不及预期,可能会强化市场对于美国经济衰退的担忧情绪。同时还需关注5月工业产出月率,近期公布的ISM美国制造业PMI已经跌至了2年半的低点,暗示制造业活动放缓,如果数据不及预期,会强化市场对于制造业疲软的预期。

4.4OPEC月报

时间:周四

点评:重点关注沙特和伊朗的产量数据以及整个OPEC的减产执行率,如果伊朗的产量损失超过了沙特增产的数量,且减产执行率高企,可能会强化市场对于OPEC维持减产的预期,从而提振油价。

4.5IEA月报

时间:周五

点评:与OPEC月报不同,除了阐述OPEC的产量变化外,IEA还会阐述经合国家产量水平(主要是美国)还有全球原油需求预期。5月月报中IEA下调了需求预期9万桶/日,为2019年首次,暗示全球需求疲软的趋势有所强化。

4.6附表:下周关键数据和事件一览


资讯编辑:徐华生 021-26093866
资讯监督:陈娟 021-26093500

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