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上周,PTA期货市场交投异常活跃,价格剧烈波动,主力1909合约由周初的涨停转为跌停,市场多头气氛快速降温。业内人士表示,从基本面看,PTA目前依旧处于现货阶段性紧张,聚酯涤丝低库存、高开工的较好格局中。但随着PTA价格快速上涨,加工费迅速扩大,下游跟涨乏力,利空显现。此外,当前市场不确定性因素较多,PTA价格在短时间内波动将加剧。

资金面分歧较大

上周五个交易日内,PTA期货主力1909合约前两天出现涨停,周三从大涨转为大跌,盘中出现超400元/吨的宽幅波动,周四跌停,市场多头气氛快速降温,周五延续大跌,期价回到此前周五水平,日内成交量更是一度突破800万手,周度波动范围为5802-6612元/吨,累计下跌0.51%。

“PTA7月份供需面依旧较好,聚酯环节低库存状态可以令装置维持在较高的负荷水平。但近期由于价格快速拉涨,超高利润过度透支利好引发情绪上担忧,同时资金大量涌入,成交不断创下天量,可见资金面分歧较大。此外,期间流传的举报信成为引发行情转折的重要导火索,但归根结底是脱离市场基本面的非理性上涨的理性回归,在成本面可能出现利空拖累及终端消费并未及时跟进的前提下,PTA期货多头狂欢过于忘形。”国投安信期货高级分析师庞春艳表示。

从PTA和聚酯环节来看,庞春艳表示,6月份,国内PTA装置不约而同“因故”短停,导致PTA月度产量较预期下降,小幅累库2万多吨。7月份,福化450万吨PTA装置确定在月初检修,主要因其上游PX装置检修,下游PTA原料断供。根据目前消息,其PX装置于6月20日停车,计划检修40天,则重启时间应该在7月底,如此推算其450万吨PTA装置也将在7月底重启。因此,如果其他装置不停车,7月份PTA供应在380多万吨。同时,下游聚酯开工率在6月底达到92%以上,但目前聚酯厂库存水平普遍偏低,装置继续维持生产的可能性较大,但因PTA价格剧烈波动,且销售明显下滑,部分工厂有减产停产计划,因此聚酯的整体负荷可能会有所下降。

“从理论上推算,聚酯的负荷维持在90%以上时,其他PTA装置不检修的话,PTA会小幅去库。因此,7月份PTA和聚酯环节状态依旧较为健康,但PTA加工费扩大到2400元/吨的水平时,远远超出市场预期,继续看涨空间受到限制。此外,PTA期货天量成交和不断增长的持仓量,也从资金面上不断积聚风险。”庞春艳表示。

短期价格调整难以避免

从上游原料和终端消费方面来看,庞春艳介绍称,恒力PX装置投产时,PX价格一度大幅下跌,PX-石脑油价差被快速压缩,直至亏损。但之后,由于大量装置检修,PX价格获得支撑,利润得到修复,如今PX-石脑油价差在330美元/吨附近。有消息显示,中化弘润80万吨PX将在7月投产,海南炼化100万吨及恒逸文莱150万吨新产能将在8-9月份投产,PX将会面临新一轮的投产压力,因此对PTA价格会有拖累,为潜在利空之一。

此外,终端织造企业从5月底开始抄底,至6月底已将聚酯厂的涤丝库存搬到了织造厂,主要原因是涤丝价格便宜。据了解,下游加弹和织造厂的原料备货少则半个月,多则一个月甚至更多,同时吴江、海宁等地织造厂的坯布库存超过前两年同期的水平。下游企业预期国际贸易形势缓和后,会有抢出口订单集中出现,随着价格持续上涨,三季度订单也会陆续下达,但目前来看,订单情况并未向预期的方向发展。下游加弹和织造环节的大量原料和成品库存成为重要的风险所在。

鉴于上述分析,庞春艳认为:“后市来看,PTA价格调整难以避免,但7月份的供需面依旧较好,因此预期不会持续下跌,调整后继续维持偏强震荡的可能性大。四季度,随着新的PTA装置投产,加工费将逐渐压缩,PTA迎来新一轮集中投产周期。”

中信建投期货分析师李彦杰则表示,由于目前来看装置检修计划并未完全取消,因此后期仍存在检修预期,PTA价格下跌空间同样有限,预计短期PTA将维持震荡运行,当前市场不确定性因素较多,受消息影响在短时间内价格可能出现较大波动。


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