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一周概述:

央行发布2019年第二季度货币政策执行报告。面对内外部不确定不稳定因素,央行货币政策保持定力,以宽信用、疏通货币政策传导机制为着力点来稳增长。不搞“大水漫灌”、结构性去杠杆基调未变。7月CPI同比涨2.8%,创17个月新高。7月PPI同比增速下滑至-0.3%,开启通缩。7月出口远超预期出现正增长,进口下降幅度也低于预期,而且环比均有回升,显示出我国外贸较强的韧性。国际方面,继7日在社交媒体上再次炮轰美联储应该更大幅度且更快地降息后,美国总统9日又表示,希望美联储降息100个基点或更多。过去一周又有五国央行宣布降息。沙特计划控制原油出口,该消息促使国际油价连跌后出现反弹。

大类资产方面,国际油价下跌,紧张局势成为油价反弹的最大拦路虎,虽然沙特等国可能会采取行动支撑油价,但需求面威胁加大令油价本周没能收复失地。周内在岸、离岸人民币双双破7,不过美元指数呈大幅下跌趋势。周二美国三大股指经历今年以来最惨烈的一日,创下年内最大跌幅。美国债市发出2007年来最强衰退信号,周一美国10年期国债收益率下跌至1.728%,接近完全抹去现任美总统在2016年大选获胜后的涨幅。国际金价上涨近4%,成功守在1500美元/盎司上方,多重支撑因素令黄金攀上多年未达的高峰。

1.国内宏观:央行公布二季度报告 工业品价格开启通缩

1.1央行公布二季度报告“保持定力”成关键词

8月10日,央行发布了2019年第二季度货币政策执行报告。央行表示,“针对全球经济在中长期内保持中低速增长的可能性,要坚持以我为主,适当兼顾国际因素,在多目标中把握好综合平衡适当兼顾国际因素,在多目标中把握好综合平衡,保持定力,做好中长跑的打算。”

点评:经济学家邓海清表示,这意味着在当前中国宏观经济未出现明显恶化的情况下,货币政策不会简单跟随外围央行转向货币宽松(“短跑”),而是要考虑到全球经济中低速增长的长期性,为未来可能出现的潜在风险预留政策空间(“中长跑”)。面对内外部不确定不稳定因素,央行货币政策保持定力,以宽信用、疏通货币政策传导机制为着力点来稳增长。不搞“大水漫灌”、结构性去杠杆基调未变。

1.27月CPI同比涨2.8%创17个月新高

7月CPI环比上涨0.4%,同比上升至2.8%。食品方面,非洲猪瘟导致猪肉供给减少,猪价大幅上涨,但夏季水果供应增多,鲜果价格下跌,7月食品CPI环比上涨0.9%。非食品方面,暑假出行增多,机票、住宿价格上涨,但受到国内成品油调价影响,汽油和柴油价格下降,7月非食品CPI环比上涨0.3%。

点评:邓海清指出,一季度报告和二季度报告都提到“物价形势总体较为稳定,不确定因素有所增加”。剔除2018年2月的异常值(春节因素)后,7月CPI同比增速创下2013年12月以来的新高。近期物价上涨压力已经引起监管层的高度重视。易纲行长近期曾表示,“5月、6月CPI都到2.7%了,所以现在的利率水平是合适的”。

1.37月PPI同比增速下滑至-0.3%开启通缩

7月PPI环比下降0.2%,同比回落至-0.3%。环比价格表现上,生产资料下降而生活资料持平;分行业来看,国际油价下跌导致油气开采、煤炭采选和燃料加工跌幅扩大,黑色金属和有色金属由降转涨,化学原料制品、非金属矿物制品降幅收窄。

点评:中信证券明明表示,7月PPI向上拉动因素主要是黑色和有色金属,铁矿石、螺纹钢价格进入8月后快速下跌,需求不强下工业有色金属品种价格仍然不见起色,而油价基数太高也会拖累PPI同比,PPI后续仍将下潜。

1.4外贸韧性强7月进出口超预期

海关总署8日公布数据显示,7月份,我国进出口总值2.74万亿元,同比增长5.7%。其中,出口1.53万亿元,同比增长10.3%;进口1.21万亿元,同比增长0.4%;贸易顺差3102.6亿元,扩大79%。

点评:交通银行首席经济学家连平表示,7月美欧等主要经济体景气度继续下降,同时我国去年同期基数较高,但7月出口远超预期出现正增长,进口下降幅度也低于预期,而且环比均有回升,显示出我国外贸较强的韧性。

连平表示,未来几个月进出口压力依然存在,但无需悲观。一是中国产品竞争力较强,具有快速转向的能力;二是出口市场多元化格局初步形成,对欧盟、东盟及“一带一路”沿线国家和地区出口将保持增长;三是稳外贸措施有望继续推出;四是人民币汇率适度贬值,一定程度上有助于缓解出口压力;五是抢出口效应仍有望阶段性存在。

1.5第二轮第一批中央生态环保督察:已问责130人

截至8月5日,负责省(市)督察的6个督察组已完成下沉督察任务;负责中央企业督察的两个督察组也已完成重点督察任务。各地和相关企业已约谈党政领导干部1042人,问责130人。

点评:中央生态环境保护督察办公室有关负责人介绍,各督察组根据前一阶段督察掌握的情况和聚焦的问题线索,深入现场,重点督察相关地市党委和政府以及中央企业下属企业(单位)推进落实生态环境保护工作情况,针对有关问题线索开展现场勘察和调查取证。同时,各督察组还将推动解决群众反映突出的生态环境问题作为下沉(重点)督察阶段的重中之重,现场抽查群众举报问题整改落实情况并就是否存在采取“一刀切”方式应对督察的情况开展现场检查。

2.国际宏观:美总统再度施压美联储 五国央行宣布降息

2.1美总统再度施压美联储

继7日在社交媒体上再次炮轰美联储应该更大幅度且更快地降息后,美国总统9日又表示,希望美联储降息100个基点或更多。而就在上周二,四位美联储前主席在《华尔街日报》上联合发表署名文章,呼吁保持美联储独立性,货币政策不应受短期政治压力影响,同时强调美联储主席不能因与领导人存在政策分歧而被降职或免职。

点评:美总统对美联储的批评由来已久,此前,美总统曾多次暗示、明示,美联储不仅不应加息,还应该降息,以刺激美国经济的增长。上月末,美联储宣布降息25个基点,为2008年金融危机以来首次降息。但美总统却依然对降息幅度感到不满,还炮轰美联储称,“必须更大幅度且更快地降息”。他还威胁称,自己有权“解除”或“降低”美联储主席鲍威尔的职务,这引发外界对美联储可能失去独立性的担忧。

2.2五国央行宣布降息

上周三,新西兰联储将官方现金利率下调50BP至1%,刷新该国政策利率新低,此次降息为今年第二次。同日印度与泰国央行相继跟进,印度央行下调回购利率35BP至5.4%,超市场预期,是今年第4次降息,泰国也意外下调基准利率25BP至1.5%,为2015年以来首度降息。上周四,菲律宾央行将基准利率下调25BP至4.25%,为今年第2次降息。上周五,秘鲁央行下调关键利率25BP至2.5%,为近9年新低。

点评:业内人士表示,在美联储降息推动新一轮全球货币政策宽松深化的背景下,下半年国内货币政策进一步灵活操作的空间已经打开。不过,货币政策仍会“以我为主”,根据我国经济发展和金融市场变化,央行可能会下调政策利率并进一步推进利率市场化改革,但是短期内下调存贷款基准利率的可能性较小。

2.3沙特计划控制原油出口

沙特一官员上周四表示,沙特计划在8月和9月将原油日出口量控制在700万桶以下,预计9月每日向客户供应的石油将比客户要求的减少70万桶,9月每日向北美客户供应的石油将比原计划减少约30万桶。该消息促使国际油价连跌后出现反弹。

点评:原油机构HFIResearch预计,沙特下个月可能将出口至美国的原油量降低至1980年代以来最低,因此10月和11月美国从沙特的进口量料较去年同期平均下降100万桶/日左右。再加上布伦特-迪拜原油之间价差收窄促使亚洲炼油厂增加对美国原油的进口,这将加大对美原油库存的消耗,预计年底美国原油库存将低于3.8亿桶。

3.大类资产:人民币汇率双双破7 全球市场波动加剧

3.1原油市场:需求面不振国际油价下跌

美国WTI原油9月期货周五(8月9日)收涨1.96美元,或3.7%,报54.50美元/桶,本周跌幅为2.1%。布伦特原油10月期货周五收涨1.15美元,或2%,报58.53美元/桶,本周大跌5.4%。紧张局势成为油价反弹的最大拦路虎,虽然沙特等国可能会采取行动支撑油价,但需求面威胁加大令油价本周没能收复失地。

点评:因市场预期油价下跌可能导致减产,沙特提出一些进一步限产的提议,但分析师表示油价反弹,看上去是对短期超卖技术状况的正常修正,无论以任何标准来衡量,这都不是一轮持续涨势的开始。

3.2外汇市场:人民币汇率破7美元指数收跌

本周汇市的重大标志性事件包括周二在岸、离岸人民币双双破7。本周美元呈大幅下跌趋势,由开端的98.10最低跌至97.42。非美货币方面,欧元/美元受到美元下跌的提振,周五已经逼近1.12关口;英镑/美元则仍承压于英国可能无协议退欧的压力,周内持续下跌,最终收盘于1.2034。

点评:CIBC外汇策略师JeremyStretch表示:“我们持续看到美联储面临外界给的政治压力,尽管主席鲍威尔在公开场合坚持立场,但看起来,美联储仍处于一个相对不利的情况。”JeremyStretch认为,市场希望看到在白宫压力下,美联储能做的更多,进一步压低美元汇价。

3.3股票市场:美股经历年内最惨烈一日

周五,美国股市下跌,道琼斯工业股票平均价格指数收盘下跌90.75点,至26287.44点,跌幅0.3%。标普500指数下跌0.7%,至2918.65点。纳斯达克综合指数回落1%,至7959.14点。周二美国三大股指经历今年以来最惨烈的一日,创下年内最大跌幅。其中道指挫逾700点,标普跌近3%,纳指损失3.5%。但周中有所回升,包括标普、道指和纳指在内的美国主要股指最终小幅收涨。中国股指周内小幅收跌,报2774.75点。

点评:FundstratGlobalAdvisors主管TomLee周五表示,美国股市在未来六个月内会继续走高。其认为,尽管市场担忧一度令本周美股暴跌,但依然建议投资者在不要错过很好的买入机会。Lee指出,过去一周至少有5个迹象表明美国股市还将走高。而在今年上半年中,市场平均回报率为12%。由于期货合约价格曲线通常向上倾斜,反转的曲线反映出恐慌情绪和市场投降状态,并且通常被视为反向指标,因此Lee估计市场在反转后的6个月内将上涨大约8.9%。

3.4债券市场:美国债市发出2007年来最强衰退信号

周五,基准10年期美国国债收益率持稳在略高于1.7%的水平,原因是市场对经济放缓的新担忧及温和的通胀数据刺激了投资者对美国国债的兴趣。美市尾盘,基准10年期美国国债收益率升至约1.717%,30年期美国国债收益率小幅下跌至约2.223%。10年期国债收益率在盘中早些时候跌破1.7%。

点评:美国债市发出2007年来最强衰退信号,周一美国10年期国债收益率下跌至1.728%,接近完全抹去现任美总统在2016年大选获胜后的涨幅。10年期收益率一度比三个月期收益率低32个基点——这是自2008年金融危机爆发前以来最极端的收益率曲线倒挂——尽管此后两者利差略有收窄。

对美债收益率倒挂,分析师TaviCosta称,美债收益率倒挂程度再次飙升,现接近73%,与科技股和楼市泡沫破灭时一样高。

3.5黄金市场:国际现货黄金站上1500美元上方

国际金价本周上涨近4%,成功守在1500美元/盎司上方,投资者将每一次价格下跌都视为买入良机。多重支撑因素令黄金攀上多年未达的高峰。股市和汇市巨震的同时,被视为经济衰退重要先行指标的美债收益率曲线出现严重倒挂,成为打击风险资本的第二记重锤。另一方面,千五这一重要关口的突破在技术面上令黄金多头如虎添翼。

点评:RJOFutures高级市场策略师PhilStreible表示,金价下周可能出现“爆炸性”上行走势。“从上行角度看,黄金看起来相当不错。两天的盘整对市场来说是健康的。所有的超买区域意味着它处于牛市,”Streible周五对KitcoNews表示。“牛市的力量正在增强。没有人知道它能飞多高。

4.下周要点:3830亿元MLF到期 中国宏观经济数据出炉

4.1中国宏观经济数据

时间:8月14日周三

点评:中信证券宏观团队预计,由于7月全国普遍气温较高,因此气温也会对用电量有所扰动,预示实际工业生产状况要明显弱于6月,预计工业增速为5.7%;预计地产韧性仍存,基建环比回升,固定资产投资增速或为6.1%;汽车消费拖累增长大概率回落,7月社会消费品零售总额同比增速或为8.5%。

4.2中国7月金融数据

时间:周内

点评:社融方面,受非标同期低基数、科创板推升股权融资等因素影响,预计7月社融增速将较上月小幅回升0.1个百分点至11.0%。人民币贷款方面,预计月度新增量或为1.3万亿,略低于去年同期1.45万亿的水平。近期金融机构信用派生能力受到中小银行信用事件的持续影响,或短暂推低M2增速,预计同比微降至8.4%左右。

4.3 3830亿元MLF到期

时间:周内

点评:下周四,公开市场将有3830亿元MLF到期,无逆回购资金到期。本周公开市场既无资金投放亦无回笼。

东北证券指出,8月资金面较7月持平或偏宽松。8月是财政存款释放月份,且缴准量不低;从汇率破7角度来说,这给中国货币政策腾出了一定空间,即不需收紧短端利率或耗用储备去维持汇率。从贸易谈判来看,预计流动性仍需保持宽松,从全球央行宽松操作来看,人民银行虽然调整基准利率可能性不大,但调整公开市场操作利率和采取差异化的降准政策,仍非常有可能性。

4.4欧美宏观经济数据

时间:周内

点评:英国方面,投资者要密切关注英国的零售和通胀数据。零售方面,此前英国数据一直低迷,脱欧忧虑也给英国零售业带来一些冲击,多数业者需要更多向好表现来恢复元气。不过得益于就业和薪资增长,近来英国家庭需求一直表现良好;

通胀方面,英国的通胀并没有如其他欧洲国家通胀如此疲弱,英国央行预计未来两年和三年通胀水平都高于2%。不过,鉴于脱欧和全球贸易局势的重大不确定性,英国央行在施政方面还是保持谨慎。

对于美国房市数据而言,近期美国房市表现不佳,尽管抵押贷款利率降低,但房地产市场持续惨淡。虽然单个家庭房屋建造是房地产市场的大头,但这一部分的数据回升被多家庭房屋建造的下降而拖累,导致了数据持续疲弱。

对于消费信心数据而言,目前市场对此预期还是比较乐观,因为强劲的劳动力市场帮助抵消了对全球经济增长放缓的担忧。其他机构的消费者信心数据也表现向好。世界大型企业研究会消费者信心在7月份反弹至八个月高点,外媒消费者舒适度指数追平2000年以来的最高水平,因购物景气和个人财务指标升高。

欧元区方面,投资者密切关注德国二季度GDP以及欧元区二季度GDP初值的数据。今年以来,欧元区GDP增长一直十分疲弱,即使本次数据录得良好表现,也不足以提振通胀达到欧洲央行的目标。分析师普遍认为,鉴于核心通胀没有上升趋势,GDP增长疲弱,增长风险明确指向下行,欧洲央行似乎很可能在9月份的会议上宣布一整套刺激措施。

4.5附表:下周关键数据和事件一览


资讯编辑:徐华生 021-26093866
资讯监督:陈娟 021-26093500
资讯投诉:陈杰 021-26093100

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