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周三(9月11日),随着美债收益率走高,市场也在等待欧洲央行本周决策以及美联储下周政策会议。法国巴黎银行表示,至少10家新兴市场央行将在本月降息。高盛集团对其富裕客户有一条简单而坚定的建议:坚守美国股市。

留意两大央行决策

市场预期欧洲央行本周四会把存款利率下调10个基点,并宣布重启资产购买计划。这是现任行长德拉基在10月31日离职前能采取的最后措施之一。欧洲央行管委连恩也表示,欧洲央行可以通过一系列工具提供刺激,但以一揽子来推行将带来最好的效果。

若欧银无法推出超预期的宽松措施,欧元兑美元短线跌幅料较为有限,预计在20点左右。若欧银宽松不及预期,欧元短线甚至可能出现近50点的升幅。

另一方面,联储9月17日至18日的会议至关重要。其结果要么是确认债券投资者对于减息持续到明年的预测,要么就是打消市场降息预期,令收益率短暂升高。

这是一个非常不稳定的时刻,无论是上面提到的哪个结果,都可能出现自我实现式的经济衰退,我们已经看到债券市场内关于美国国内经济增长放缓的预期激增,债券价格大涨,投资者预期的降息幅度超过了美联储的暗示幅度。

市场大概率预期美联储下周将宣布再降息25个基点。市场分析师称,因为国际贸易紧张局势升温,美国银行现在预测美联储今年再降息三次。不过,即使从投资者的角度看,这样的降息举措也是激进的。目前芝加哥期货市场的交易显示,今年年底美联储降息三次的可能性仅为46%。

法国巴黎银行:至少10家新兴市场央行将在本月降息

法国巴黎银行相信,鉴于经济增长前景疲弱,通胀相对温和且美联储和欧洲央行料放松政策,新兴市场的货币当局将继续降低借贷成本。

该行新兴市场研究全球负责人MarceloCarvalho和新兴市场经济学家LuizEduardoPeixoto认为,至少有10家央行本月将降息,到今年年底将增至15家。

其中日本央行在考虑将利率在负值区域进一步下调,如果该央行决定放宽政策,但仍有其他选择在讨论之列。该央行做出是否以及何时放宽政策的决定预计将是艰难的,结论可能要到最后一分钟才能敲定,决策层对全球增长提前回升的信心逐渐下降。

驻伦敦的分析师们认为,今年土耳其的基准利率将下降375个基点,埃及降150个基点,巴西下调100个基点。

Carvalho和Peixoto在研报中表示,“史低的通胀和下沉的增长前景相结合,引发了新兴市场降息揣测的爆发。”彭博汇编的数据显示,新兴市场的消费者价格增长接近至少1990年以来最弱水平。

在过去十年中,通货膨胀而非汇率波动一直是政策利率的推动因素,特别是在韩国、巴西和印度,外汇市场的波动对消费者价格增长的影响有限。土耳其和阿根廷则是例外,随着里拉和比索的暴跌,通胀率出现飙升。

摩根士丹利:如果美联储政策不够鸽派,美元将跑赢大盘

摩根士丹利在一份研报中写道,美国联邦公开市场委员会可能会在9月18日公布一条不如预期鸽派的政策路径,美元料获得提振。

总的来说,FOMC的声明可能不够鸽派,无法满足市场的高期望。美元可能在当天跑赢大盘,特别是兑高风险新兴市场等风险敏感货币。强劲的美元将继续对全球经济增长,贸易和制造业构成阻力,不够鸽派的美联储对全球其他方面都有负面影响。

摩根士丹利北美外汇研究部负责人DavidAdams在周二的一份报告中写道,“维持此前观点不变,即美元反弹越大的话,将来一旦美联储在货币政策问题上更加积极主动,美元下跌难度也越大。”

虽然摩根士丹利预计美联储将于下周三降息25个基点,但联邦公开市场委员会的点状图不太可能显示今年余下时间和2020年还将进行降息。委员会内部可能仍存在分歧,但2019年和2020年的利率中值或达到1.875%。

高盛建议:坚守美国股市

高盛分析人士告诉客户,“继续投资而不是退出美国股市,现在为时尚早,因美国资产比其他已开发市场和新兴市场资产佔优。”

大部分交易员在国际贸易相关相关经济增长忧虑之下寻求避险,今年已有创纪录的6830亿美元资金流向债券。据EPFRGlobal数据显示,仅在2019年,儘管MSCI已开发市场指数取得16%的回报,但投资者已从全球股票撤出3490亿美元,比2008年危机时期的赎回量还要高出40%。

巴克莱全球综合债券指数自2009年9月以来回报28%,而标准普尔500指数的总回报率为250%。在今年的股市上涨行情中,许多投资者更倾向于观望,因为他们担心高估值会在周期末构成风险。

高盛财富管理公司认为,这些担忧是无根据的。美国劳动生产率、创新和人口数据的强势使得该公司认为美国未来12个月内经济衰退的可能性仅30%。按照前瞻本益比计算,标准普尔500指数比2017年高点折价10%,而且儘管股市上涨,资金在流出股票基金,因此几乎没有过度拥挤的风险。

股票市场并没有那么多高估,也没有那么大的炒作。投资者不喜欢美国股票,其鹤立鸡群的表现非常了不起。虽然债券可以让投资者抓住低利率,但高盛私人财富管理公司建议低配固定收益,投资于美国股票和其他领域。


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